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Die Grafik zeigt eine immer grรถรer werdende Kluft zwischen der Performance von US-Aktien (rot) und dem Rest der Welt (gelb) seit 2010. Besonders auffรคllig ist, dass nicht nur die Gesamtrendite (Total Return), sondern auch die Gewinne (Earnings) der US-Unternehmen erheblich stรคrker gestiegen sind.
Was fรคllt auf?
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Performance (Total Return):
Seit 2010 haben US-Aktien ihren Wert fast versiebenfacht, wรคhrend der Rest der Welt (ex-US) vergleichsweise bescheidene Zuwรคchse erzielt hat.
Diese Divergenz ist seit 2020 deutlich grรถรer geworden, verstรคrkt durch das starke Wachstum von US-Technologieunternehmen und die rasche Erholung nach der Pandemie.
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Gewinne (Earnings):
Die Gewinnentwicklung der US-Unternehmen erklรคrt teilweise die Outperformance. Allerdings ist der Anstieg der Gewinne nicht im gleichen Maรe wie die Kursentwicklungen gewachsen, was auf eine mรถglicherweise รผberhรถhte Bewertung hinweist.
Bewertungsfrage:
US-Aktien werden seit Jahren mit einer Prรคmie gehandelt. Die Frage bleibt, ob diese gerechtfertigt ist oder ob der Markt die Risiken unterschรคtzt.
Was treibt die US-Aktien?
๐Technologie-Dominanz: US-Bรถrsen werden von groรen Tech-Giganten wie Apple, Microsoft, und Nvidia dominiert, die massive Gewinne und Marktanteile generieren.
๐Stabilitรคt und Kapitalzufluss: Viele Anleger suchen den US-Markt wegen der Liquiditรคt, IPOs und der generellen Vormachtstellung, was die Nachfrage weiter antreibt.
๐Innovation und Wachstum: US-Unternehmen haben eine fรผhrende Rolle bei Innovationen, insbesondere in den Bereichen KI, Software und erneuerbare Energien.
Risiken fรผr Anleger
๐จรberbewertung:
Die Kluft zwischen Kursen und fundamentalen Daten wie Gewinnen kรถnnte ein Warnsignal sein.
Sollten sich die fundamentalen Daten verschlechtern, kรถnnte dies zu einer Korrektur fรผhren.
๐จKonzentriertes Wachstum:
Ein Groรteil der Performance kommt von wenigen Unternehmen. Das birgt das Risiko von Klumpenrisiken.
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Attraktivitรคt anderer Mรคrkte:
Auรerhalb der USA gibt es Mรคrkte mit niedrigeren Bewertungen und guten Wachstumsperspektiven, z. B. in Europa oder Schwellenlรคndern.
Fazit
US-Aktien haben beeindruckende Renditen geliefert, aber die Bewertungen sollten kritisch hinterfragt werden. Fรผr Anleger kรถnnte es ein guter Zeitpunkt sein, ihre Portfolios zu diversifizieren und global nach Chancen zu suchen โ insbesondere, wenn sich die Bewertungen weiter auseinanderbewegen.
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Quelle Grafik: Ryan Detrick, Blackrock, https://x.com/ryandetrick/status/1865386429959836045?s=46&t=iEl9o5TvS5gtghTAB8EnMw
